2024年5月，我国限额以上单位化妆品类零售额406亿元，同比增长18.7%，跑赢社零增速15pct，环比增长46.0%，主要系618大促前置所致。5月抖音美妆大盘延续高增，抖音美妆护肤实现销售额176.25亿元，同比增长54.2%，分品牌看，珀莱雅/润百颜/佰草集/玉泽/恋火/可复美/可丽金/韩束/一叶子抖音GMV增速优于大盘。618大促收官，部分国货品牌表现优异。在天猫618大促中，珀莱雅旗下的珀莱雅、彩棠销售额分别居护肤类目、彩妆类目第1位，巨子生物旗下的可复美居护肤类目第5位，彩妆类目上榜TOP10的国货品牌还有花西子、毛戈平、卡姿兰。在抖音618活动中，美容护肤类目国货品牌韩束、珀莱雅、可复美GMV分别排名第1、2、8位，彩妆类目国货品牌花西子、方里、柏瑞美、卡姿兰、橘朵、恋火GMV分别排名第1、3、4、6、7、8位。建议关注珀莱雅、巨子生物、润本股份。

　　医美：广东调整医美外科项目，在美容外科一级项目“（4）其他”新增物理治疗和注射治疗。该政策相当于释放了一部分外科医生的供给到皮肤科，既有利于拓宽美容外科医生的就业面，又有利于改善医美机构的人力成本。新氧发布 2024Q1 财报，收入3.18亿元，同比增长2.6%，净亏损2120万元。建议关注龙头厂商爱美客濡白天使、如生天使的产品放量节奏，以及巨子生物胶原蛋白医美注射剂的获批节奏。

　　宏观经济提高速度承压导致终端消费需求没有到达预期的风险；原材料短缺或价格大大波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险。

　　2024年5月，沪深300指数下跌0.68%。申万一级31个行业中8个行业上涨，煤炭、房地产涨幅居前，传媒、计算机跌幅居前。美容护理行业下跌3.69%，跑输沪深300指数3.01pct，在申万一级行业涨跌幅中排名第22位。

　　5月美容护理概念相关标的涨幅居前的为润本股份+15.95%、百亚股份+9.31%、华业香料 +7.54%、登康口腔+6.06%、巨子生物+3.13%；跌幅居前的为青岛金王-14.50%、中顺洁柔-10.80%、科思股份-9.64%、*ST美谷-8.85%、贝泰妮-6.58%。

　　事件：5月24日，第28届CBE中国美容博览会在上海新国际博览中心圆满闭幕。作为美妆产业的年度盛会，第28届CBE展会吸引了来自全球40多个国家及地区的3200多家化妆品企业参展，10000+美妆品牌、70000+美妆产品/科技成果展出。（来源：CBE美容博览会公众号）

　　点评：第28届CBE展会体现出美妆产业的六大新趋势。1）大牌创新引领，国货强势崛起。展会上国际美妆品牌和国货美妆品牌已各据半壁江山，同台竞技。2）新一代品牌集中亮相，新维度生长。展会汇聚了成长于互联网化、多元化、个性化时代的新一代品牌，如半亩花田、谷雨、溪木源、INTO YOU等。这些新一代品牌在线上表现优异，且对线）科技驱动增长，科学传播成为共识。注重原料、成分与功效，推动化妆品产业高质量发展。4）双美趋势，美业迎来发展新思路。生活美容和医疗美容融合发展成为行业趋势。5）国际买家涌进，红人新渠道表现抢眼。展会上“一带一路”地区的国际买家团数量激增，与国内的供应、品牌企业洽谈，利于推动中国化妆品企业“走出去”。6）数字化趋势，线.广东调整医美外科项目

　　5月21日，广东省卫健委发布医疗美容外科项目调整通知。通知显示，在美容外科一级项目“（4）其他”新增物理治疗和注射治疗。其中，物理治疗包括，激光治疗、强脉冲光（IPL）治疗、射频治疗、光动力疗法、超声治疗、微针治疗、以及用于组织提升、缩紧的线技术等；注射治疗包括，玻璃酸酶注射、瘢痕注射、美塑注射、硬化剂注射、皮损内药物注射，以及透明质酸、胶原蛋白、聚左旋乳酸、聚乙内酯、羟基磷灰石、聚双旋乳酸等填充剂的注射。（来源：财联社）

　　此次广东省医美外科项目的调整主要有以下影响：一是明确了广东美容外科医生为患者做激光治疗、注射填充项目的合规性。此前，按照原卫生部在2009年发布的《医疗美容项目分级管理目录》的规定，医美项目分为美容外科、美容牙科、美容皮肤科和美容中医科，其中，激光治疗和抽吸、注射及填充等项目规定在美容皮肤科治疗。此次医美外科项目范围调整后，之前由美容皮肤科才能实施的项目，现在美容外科医生也能实施，有利于扩大注射类、光电类产品的应用场景。二是从医生端的角度看，在手术类项目增速放缓、轻医美兴起的趋势下，美容外科项目扩围有利于拓宽美容外科医生的就业面。三是从机构端的角度看，该政策相当于释放了一部分外科医生的供给到皮肤科，可以改善医美机构的人力成本。

　　各平台618已落下帷幕，青眼情报正式发布天猫和抖音两个平台的美妆品牌榜。2024年天猫618大促（5月20日-6月18日），护肤类目销售额同比增长2%，彩妆类目增长7.5%。抖音618大促期间（5月24日-6月18日），美容护肤类目GMV在110-150亿元之间，去年同期为113亿元，彩妆类目GMV在35-45亿元之间，去年同期为34.9亿元，均相较于去年同期有所增长。（来源：青眼情报）

　　2024年618大促中，天猫平台护肤类目珀莱雅销售额登顶，同比增长30.7%，主要系乳液面霜及精华品类销售较好；主打重组胶原蛋白护肤的可复美排名第5位，销售额同比增长190.2%。天猫平台彩妆类目进入销售额TOP10的国产品牌有彩棠、花西子、毛戈平、卡姿兰，分别排名第1、6、7、9位。抖音美容护肤类目韩束、珀莱雅、可复美GMV分别排名第1、2、8位，位次均较去年有所上升。抖音彩妆类目花西子GMV位居首位，方里今年大促新上榜，排名第3位，另外，国货品牌柏瑞美、卡姿兰、橘朵、恋火也榜上有名。

　　营收方面，2024Q1公司营收的增长主要来源于销售医疗产品和维护服务收入的增长。分业务看，信息服务及其他收入为2.09亿元，同比下降0.7%，主要系订阅新氧平台信息服务的医疗服务提供商数量减少所致。销售医疗产品和维护服务收入为8647万元，同比增长23.3%，主要系美容注射剂和医疗设备订单量增长所致。预定服务收入为2306万元，同比下降22.3%，主要系佣金率和补贴的政策变化所致。

　　成本费用方面，2024Q1公司营业成本为1.17亿元，同比增长3.2%，总运营费用为2.38亿元，同比增长3.5%。其中，销售与市场营销费用为1.13亿元，同比增长0.7%，总务及管理费用为8495万元，同比增长38.1%，研究与开发费用为3959万元，同比下降29.0%。

　　2024年5月，我国社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。5月限额以上单位化妆品类零售额406亿元，同比增长18.7%，跑赢社零增速15pct，环比增长46.0%，主要系618大促前置所致。

　　抖音美妆大盘延续高增。2024年5月，抖音美妆护肤实现销售额176.25亿元，同比增长54.2%。

　　宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅度波动；新产品或新品牌推广没有到达预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险。

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